由德国市值最大的40家公司组成的DAX指数本周达到前所未有的高度，突破16500点大关，上一次突破这一水平是在2023年8月初。

在过去的13个交易日中，DAX指数有11个交易日收涨，自今年年初以来强劲上涨了20%。这一表现是过去十年中第二好的年度表现，而今年还剩下三周时间。

德国股市上涨的背后是什么?

近期股价大涨的主要贡献者包括英飞凌科技(Infineon Technologies AG)、西门子能源(Siemens Energy AG)和赛多利斯(Sartorius)，它们在过去一个月的涨幅均在25%至30%之间。值得注意的是，DAX成分股普遍出现正增长，只有三家公司报告月度业绩为负。

尽管德国的经济数据不太乐观，但DAX指数出现了这种显著反弹，德国经济可能已经处于收缩阶段的边缘(如果不是已经处于收缩阶段的话)。

11月，该国失业率意外飙升至5.9%，达到2021年3月以来的最高水平，表明劳动力市场趋势不断恶化，反映了欧洲最大经济体关键部门的长期收缩。

德国10月份工业生产下降0.4%，低于经济学家预测的增长0.2%，这是连续第五个月下降。同样，工厂订单也经历了大幅下降，10月份环比下降3.7%，明显低于预期的0.2%的增幅。

根据HCOB建筑业PMI衡量，该国建筑业的情绪达到了自2020年4月以来的最低点，恰逢该国处于与新冠肺炎相关的封锁期间。

尽管服务业在11月份有所改善，但正如综合PMI所显示的那样，以制造业为主的德国经济已连续四个月出现私营部门活动的全面萎缩。

考虑到这些经济指标，人们自然会质疑德国股市出色表现背后的因素。

欧洲央行2024年降息，能源价格下跌

正如euronenews最近所强调的那样，对欧洲央行(ECB)降息的预期上升，以及石油和天然气价格大幅下跌，是最近推动德国股市上涨的两个主要因素。

欧元区近期出现的反通胀加剧了人们对欧洲央行将在未来一年开始降息的希望。货币市场显示，投资者预计到2024年12月将降息137个基点，这意味着美联储将五次降息25个基点，第一次降息预计将在2024年3月或4月进行。

欧洲央行利率预期的这一重大转变，压低了整个欧元区的债券收益率。就在上周，德国国债收益率在12月7日触及2.17%的六个月低点，随后小幅回升至目前的2.26%。这一利率明显低于10月份观察到的3%的水平，为德国企业提供了急需的缓解，为其到期债务制定了更易于管理的再融资计划。

德国股市破纪录表现背后的另一个主要催化剂是能源价格的大幅下跌。尽管德国坚定致力于“能源转型”(Energiewende)，即该国到2030年向可再生能源过渡的计划，但化石燃料的购买仍然是德国企业的重大成本负担。

令人鼓舞的是，随着石油和天然气价格在过去几个月大幅下跌，德国汽车制造商和能源密集型行业的压力最近有所缓解。自9月底以来，布伦特原油价格下跌了20%，而荷兰TTF基准跟踪的欧洲天然气价格自10月底以来下跌了35%，与一年前相比下跌了70%以上。